В 3-м квартале рост зарплат в еврозоне замедлился. Это нанесло удар по ЕЦБ, который надеялся, что сокращение безработицы в ближайшие годы будет способствовать ускорению инфляции до целевого уровня.

В этом году экономика еврозоны росла значительно быстрее, чем ожидалось. По текущему прогнозу экономистов ЕЦБ, темп ее роста составит 2,4%, достигнув максимума с 2007 года.

Благодаря ускорению роста экономики уровень безработицы в сентябре снизился до минимума с начала 2009 года 8,8%. Прежде снижение уровня безработицы разгоняло инфляцию в соответствии с законом кривой Филипса.

Согласно этому закону, снижение уровня безработицы оказывает повышательное давление на зарплаты, поскольку компаниями приходится бороться между собой за дефицитных работников. Рост зарплат может поддержать инфляцию, так как он повышает затраты компаний, которые перекладывают эти затраты на потребителей. Рост зарплат также повышает покупательную способность, что тоже оказывает повышательное давление на цены.

Судя по опубликованным во вторник официальным данным, в еврозоне эта закономерность пока не проявилась. В 3-м квартале по сравнению с таким же периодом прошлого года зарплаты выросли на 1,6% после роста на 2,1% во 2-м квартале. Рост во 2-м квартале был самым быстрым более чем за два года.

Это замедление, видимо, обеспокоит ЕЦБ, но не заставит его отказаться от планов сокращения с января ключевой программы стимулирования - покупки государственных и других облигаций.

На прошлой неделе ЕЦБ подтвердил свое намерение сокращать программу количественного смягчения, а его президент Марио Драги отметил "растущую уверенность" руководителей банка в том, что они достигнут целевого уровня инфляции, хотя и не раньше, чем в 2020 году.

По словам Драги, надежды руководителей банка основаны на том, что рано или поздно рост зарплат ускорится, после того как ослабнет воздействие таких временных факторов, как большое число частично занятых работников.

Драги также выразил некоторые сомнения, которые были подтверждены вышедшими во вторник данными.

"Мы видим, что реакция зарплат на улучшение условий на рынках труда и в целом на сокращение разрыва между реальным и потенциальным производством, если сравнивать с другими периодами восстановления и подъема, сейчас слабее, чем была раньше, - сказал Драги. - Это нас беспокоит".

В 3-м квартале рост зарплат был близок к росту потребительских цен, а значит, реальные доходы не изменились. Это может сдерживать расходы потребителей, которые были ключевым фактором восстановления экономики. Вместе с тем, согласно опубликованным на прошлой неделе данным, численность работающих в еврозоне в 3-м квартале выросла на 0,4% и достигла рекордного максимума в 156,3 млн человек. Это должно поддержать общие расходы в ближайшие месяцы даже при стагнации реальных доходов.

Улучшение состояния рынка труда - один из факторов, усиливших оптимизм потребителей относительно собственных перспектив до максимального посткризисного уровня.

Dow Jones