Редкий всплеск волатильности затронул финансовые рынки в пятницу, что привело к падению акций и облигаций. Динамика прошлой недели резко отличается от предыдущего этапа почти 9-летнего рынка быков, когда преобладало спокойное настроение.

Инвесторы в облигации начали более серьезно относиться к угрозе усиления инфляции, тогда как ожидаемое повышение процентных ставок встревожило игроков фондового рынка. В течение большей части бычьего рынка мягкая денежно-кредитная политика побуждала инвесторов вкладывать средства в акции, пренебрегая низкодоходными гособлигациями. Участников рынка не смущали предупреждения некоторых аналитиков о том, что оценки акций довольно высоки в сравнении с историческими средними. Теперь некоторые эксперты опасаются, что откат на прошлой неделе, в ходе которого DJIA снизился на 4,1%, может стать началом крайне неспокойного периода для рынков.

Dow Jones Industrial Average в пятницу упал на 2,5%, зафиксировав сильнейшие дневные потери с июня 2016 года, когда Великобритания неожиданно проголосовала за выход из ЕС. Доходность 10-летних гособлигаций США поднялась до 2,852%, максимума с января 2014 года.

А, в целом, на прошлой неделе на рынках зафиксированы следующие экстремальные значения:

• Совокупная доходность десятилетних трежерис и S&P 500 оказалась худшей с февраля 2009 г
• В пятницу процентное снижение Dow оказалось самым большим с момента Brexit (июнь 2016 г)
• Dow потерял наибольшее количество пунктов с момента кризиса Lehman (октябрь 2008 г)
• Dow – худшая неделя с января 2016 г
• Индекс волаильности VIX – самый стремительный рост с августа 2015 г (девальвация китайской валюты)
• Индекс Shanghai Comp — худшая неделя с декабря 2016 г
• Индекс Shenzhen Comp — худшая неделя с января 2016 г
• Индекс DAX — худшая неделя с февраля 2016 г
• Тридцатилетние трежерис США – самое большое недельное падение с момента выборов (ноябрь 2016 г)
• Кривая доходности трежерис (2s30s) – самый стремительный недельный рост с момента выборов (ноябрь 2016 г)
• Высокодоходные облигации – худшая неделя с марта 2017 г
• Индекс доллара – первая неделя роста за 2 месяца
• Индекс доллара – самый стремительный дневной прирост с января 2017 г
• Золото – худшая неделя за 2 месяца
• Серебро – худшая неделя с июля 2017 г
• Биткойн – худшая неделя с января 2015 г

При этом многие инвесторы и аналитики спокойно восприняли скачок волатильности, назвав его полезным после резкого и, возможно, неустойчивого роста фондового рынка сразу после Нового года. В январе DJIA повысился на 5,8%, поскольку благоприятные экономические данные и рост корпоративной прибыли воодушевили инвесторов, которые в прошлом месяца вложили в фонды акций 100 млрд долларов, что является рекордным месячным притоком за всю историю, согласно данным EPFR.

На прошлой неделе DJIA зафиксировал отклонение более чем на 1% по итогам 2-х сессий,  за 2017 г таких дней всего было 10. Индекс волатильности CBOE в пятницу закрылся на максимальном уровне с ноября 2016 г, когда усилилась напряженность вокруг президентских выборов в США. Волатильность сохранилась в пятницу после январского отчета по рынку труда США.

В пятницу DJIA упал на 665,75 пункта до 25520,96 пункта – это сильнейшее падение в пунктах с декабря 2008 г. За всю неделю индекс потерял почти 1100 пунктов, что является самым значительным снижением с октября 2008 г.

S&P 500 опустился на 59,85 пункта, или 2,1%, до 2762,13 пункта, а Nasdaq Composite – на 144,92 пункта, или 2%, до 7240,95 пункта. Все три индекса по-прежнему находятся на позитивной территории с начала 2018 года: DJIA и S&P 500 набирают более 3%, а Nasdaq – 4,9%.

По словам некоторых трейдеров, политические события усугубили негативное настроение на рынках. Представители Республиканской партии в палате представителей опубликовали уведомление, в котором обвинили ФБР в злоупотреблении полномочиями в ходе расследования о российском вмешательстве в выборы. Вместе с тем многие инвесторы сохраняют оптимизм в отношении рыночного роста на фоне высокой корпоративной прибыли в США. Аналитики за последний месяц существенно улучшили свои прогнозы по прибыли американских компаний за 2018 г, поскольку ввиду налоговой реформы данные за 4-й квартал оказались преимущественно лучше ожиданий.

В пятницу причиной основных колебаний акций стала корпоративная отчетность. Опубликованные вечером результаты технологических гигантов США были неоднозначны.

• Акции Amazon.com подорожали на 39,95 доллара, или 2,9%, до 1429,95 доллара после того, как квартальная прибыль компании впервые превысила 1 млрд долларов. Бумаги Apple упали на 7,28 доллара, или 4,3%, до 160,50 доллара. Компания отчиталась о небольшом сокращении продаж iPhone, при этом ее результаты в целом превзошли ожидания, и она повысила цены на устройства.
• Акции Alphabet подешевели на 62,39 доллара, или 5,3%, до 1119,20 доллара. Компания сообщила, что налоговые расходы привели к убытку в размере 3,02 млрд долларов в 4-м квартале.
• Снижение акций Exxon Mobil и Chevron привело к сокращению значения DJIA на 79 пунктов. Их прибыль не оправдала ожиданий, несмотря на недавний рост цен на нефть.

Коме того, акции Deutsche Bank в Европе упали на 6,2% после того, как банк отчитался о чистом убытке за 4-й квартал в размере 2,2 млрд евро. Банк понес убытки третий год подряд. Stoxx Europe 600 по итогам торгов в пятницу снизился на 1,3%, а за всю неделю – на 3,1%, зафиксировав сильнейшие потери с февраля 2016 года. Между тем ключевые индексы Китая, Южной Кореи и Японии по итогам недели потеряли более 1%.

По всей видимости, резкий рост доходностей облигаций вспугнул таки акции:

Фактически, совокупные потери в акциях и облигациях оказались самыми масштабными с сентября 2016 г

Доходностям тридцатилетних облигаций не хватило отдного тика для тестирования отметки 3,10%

Хотя, по мнению некоторых аналитиков, реальная опасность для акций – это не рост доходности американских гособлигаций выше 3%, а рецессия. И пока центральные банки продолжают медленное и постепенное повышение ставок, а корпоративная прибыль остается высокой, в краткосрочной перспективе рецессии ожидать не стоит. 

Но ведь все рано, или поздно, заканчивается...

Dow Jones

Комментарии zerohedge