В феврале темп инфляции в еврозоне замедлялся третий месяц подряд. Это, видимо, усилит осторожность руководителей ЕЦБ при рассмотрении дальнейшего сокращения стимулирования экономики.

Согласно опубликованным в среду официальным данным, потребительские цены в еврозоне в феврале были на 1,2% выше, чем годом ранее, то есть темп инфляции был самым слабым с декабря 2016 года и намного отставал от установленного центральным банком целевого уровня, который расположен чуть ниже 2%.

В ЕЦБ ожидали замедления годовой инфляции в последние три месяца, поскольку это во многом обусловлено резким ростом цен на энергоносители в конце 2016 - начале 2017 года, который не повторился в текущем году.

Тем не менее, замедление инфляции отражает ослабление связи между ростом экономики и ценами. В прошлом году экономика еврозоны росла самым быстрым темпом за десять лет, и, видимо, сохранит импульс в этом году. Вместе с тем базовая инфляция, при расчете которой не учитываются волатильные цены на энергоносители и продукты питания, застряла на уровне 1%.

В прошлом ускорение экономического роста и соответствующий рост зарплат поддерживали рост потребительских цен. Большинство руководителей ЕЦБ считают, что рано или поздно эта закономерность опять проявится в еврозоне.

Это убеждение было подтверждено недавним ускорением инфляции в США, где руководители ФРС также были озадачены тем, что устойчивый рост экономики и сокращение безработицы не вызывают ускорения роста цен.

Теперь потребительские цены растут быстрее, и многие инвесторы ожидают, что в 2018 году ФРС повысит процентные ставки четыре раза, а не три, как прогнозировалось в декабре.

В то же время большинство руководителей ЕЦБ признают, что пока есть мало конкретных признаков связи между ростом экономики и инфляцией в еврозоне.

"Инфляция пока не проявила более убедительных признаков устойчивой повышательной коррекции", - сказал в понедельник президент ЕЦБ Марио Драги.

Он отметил, что в экономике, возможно, больше избыточных ресурсов, чем показывают общие данные по безработице, и что это "может замедлить появление ценового давления".

Реагируя на ускорение роста экономики в 2017 году, с января ЕЦБ сократил покупки облигаций в рамках программы стимулирования до 30 млрд евро с 60 млрд евро.

На фоне замедления инфляции ЕЦБ вряд ли продолжит сокращать стимулирование на очередном заседании, назначенном на 8 марта. В то же время уверенность в том, что инфляция рано или поздно ускорится, может найти отражение в изменении намерений относительно покупок активов.

Еще в январе ЕЦБ заявлял, что может увеличить объем покупок облигаций, если перспективы инфляции ухудшатся. Судя по протоколам январского заседания, банк может отказаться от этого намерения, возможно, на следующей неделе.

Вместе с тем для дальнейшего сокращения стимулирования, видимо, потребуется восстановление инфляции и признаки связи между ростом экономики и цен, хотя бы и более слабые, чем в прошлом.

Dow Jones