Можно ли говорить о новом кризисе в еврозоне? Гособлигации Италии колеблются даже сильнее, чем в 2011-2012 годах. Главный вопрос заключается в том, как сильно это повлияет на остальные страны еврозоны. Инвесторам следует обратить особое внимание на Испанию.

В рамках прошлого кризиса Испания находилась под более серьезным давлением, чем Италия, до тех пор, пока президент Европейского центрального банка Марио Драги не пообещал "сделать все необходимое", что и привело к улучшению ситуации.

В этот раз испанские гособлигации отметились небольшим снижением, доходность 10-летних бумаг повысилась до чуть более 1,5% с менее 1,2% в апреле, тогда как котировки гособлигаций Италии рухнули.

Тот факт, что долговые бумаги Испании тоже пострадали ввиду нежелания инвесторов рисковать, является наследием прошлого кризиса: все гособлигации южноевропейских стран, по мнению участников рынка, подвержены рискам, связанным с долговыми обязательствами и процентные ставками. Ситуация может ухудшиться, если на рынке придут к выводу, что Испания и Италия имеют схожие проблемы.

Пока такое развитие событий представляется маловероятным. Испания тоже столкнулась с политическими трудностями, в частности, вотумом недоверия правительству Мариано Рахоя и неопределенностью вокруг ситуации в Каталонии. В такой обстановке досрочные выборы могут заставить инвесторов понервничать, но ничего подобного итальянскому кризису все равно не будет.

Настроения в Испании куда более проевропейские, чем в Италии, вероятно, потому, что испанская экономика в последние годы демонстрировала рост на уровне в 3%, существенно опережая итальянскую. Кроме того, безработица в Испании в последние несколько лет резко снизилась. Тем временем по-прежнему активны рыночные силы, которые в последние годы оказывали давление на доходность гособлигаций еврозоны, тогда как Европейский центральный банк только собирается отказываться от своей масштабной программы денежно-кредитного стимулирования.

Во время предыдущего кризиса ситуация во многих странах еврозоны была схожей, что и создавало условия для распространения негативных явлений, но теперь Италия существенно выделяется. Текущая распродажа гособлигаций Испании выглядит скорее возможностью для покупки, а не причиной для беспокойства.

Dow Jones