Большинство экономистов частного сектора по-прежнему ожидают, что Федеральная резервная система до конца текущего года еще два раза повысит процентные ставки. Однако их мнения разделились в отношении траектории ставок в 2019 году. На это указывает ежемесячный опрос экономистов, проведенный Wall Street Journal.

Из 59 экономистов, опрошенных в этом месяце, 88% ожидают, что ФРС повысит ставку по федеральным фондам еще два раза в этом году, в сентябре и декабре. На это указывал опрос и за предыдущий месяц.

Однако отсутствует явный консенсус в отношении того, сколько раз банк повысит ставку в следующем году.

Из всех опрошенных экономистов 40,7% ожидают, что ФРС повысит ключевую процентную ставку три раза в 2019 году, до диапазона 3%-3,25%. Между тем 27,1% опрошенных предвидят два повышения ставки, до диапазона 2,75%-3%, тогда как 17% респондентов ожидают четыре повышения, а 10% экономистов считают, что ФРС повысит ставку всего один раз. Еще два процента ожидают, что в следующем году ФРС начнет снижать ставку.

В протоколах последнего заседания руководители ФРС сигнализировали, что они готовы повысить ставку вновь на своем заседании, намеченном на 25-26 сентября. Но они не подали сигналов в отношении своих планов на более длительный срок. В июне центробанк наметил еще два повышения ставки в этом году, три повышения в следующем году и одно повышение в 2020 году.

Руководители ФРС также выразили опасения в отношении того, что затянувшиеся торговые споры могут оказать давление на инвестиции компаний, снизить покупательную способность домохозяйств и вызвать "резкое замедление" на развивающихся рынках.

В настоящее время экономика развивается. Валовой внутренний продукт во 2-м квартале вырос на 4,2% годовых, и это самые сильные темпы роста почти за четыре года. В августе число рабочих мест выросло на 201 000, а средний почасовой заработок увеличился на 2,9% по сравнению с тем же периодом предыдущего года, что стало рекордом для текущего цикла роста. В прошлом месяце безработица осталась на уровне 3,9% второй месяц подряд.

В своем выступлении в прошлом месяце председатель ФРС Джером Пауэлл обосновал повышение процентных ставок тем, что пока инфляция остается стабильной, а безработица падает, следует поддерживать стабильное развитие экономики. Он также выступил против критики, направленной на то, что ФРС рискует получить высокую инфляцию или "мыльне пузыри" на рынках активов, если ставки будут повышаться слишком медленно.

Большинство руководителей ФРС хотят повысить ставку до "нейтрального" уровня, который не стимулирует рост экономики, но и не препятствуют ему, хотя существует значительная неопределенность в отношении того, где находится этот уровень.

Некоторые экономисты частного сектора ожидают, что ставки достигнут нейтрального уровня к середине следующего года.

"После последних двух повышений ставки в 2018 году мы ожидаем замедления ужесточения политики ФРС в 2019 году до двух повышений, так как председатель Пауэлл использует доктрину "управления рисками", чтобы определить "нейтральную" политику", - говорит Грегори Дэко, старший экономист Oxford Economics

Дэко ожидает, что ФРС повысит ставку до диапазона 2,75%-3% к концу следующего года, а в 2020 году состоится еще одно повышение. После этого ставка будет оставаться без изменений до 2021 года включительно.

Другие экономисты, включая Диану Суонк, старшего экономиста Grant Thornton, ожидают, что ФРС развернет свой курс и начнет снижение ставок после следующего года на фоне экономического спада.

Некоторые экономисты указывают на сигналы рынка облигаций, которые сигнализируют о растущем риске рецессии. В течение значительного периода времени в этом году разница в доходности между краткосрочными и долгосрочными облигациями сокращалась. Если доходность по краткосрочным облигациям превысть доходность по долгосрочным облигациям, произойдет "инверсия кривой доходности". Этот феномен зачастую предшествует рецессии.

Руководители ФРС в целом согласны, что доходность краткосрочных облигаций растет ввиду повышения краткосрочных ставок ФРС и ввиду того, что рынок учитывает в котировках будущие повышения ставки.

Джозеф Лаворнья, старший экономист Natixis, ожидает, что ФРС продолжит повышать ставки до 2020 года, что вызовет инверсию кривой доходности и спровоцирует рецессию.

"ФРС ведет свою войну с кривой доходности, и ее высокий конец сигнализирует, что впереди ожидаются препятствия – много препятствий", - говорит Раджив Дхаван, экономист Государственного университета Джорджии.

WSJ