ФРС готовится повысить краткосрочные процентные ставки на четверть процентного пункта в ходе двухдневного заседания, которое завершится позднее в среду. Это станет восьмым повышением ключевой ставки с конца 2015 года. Руководство ФРС также представит обновленные прогнозы по будущей динамике процентных ставок, инфляции, занятости и экономическому росту.

Центральный банк выступит с заявлением о денежно-кредитной политике и прогнозами в 18.00 по Гринвичу. В 18.30 председатель ФРС Джером Пауэлл ответит на вопросы прессы.

Моменты, на которые следует обратить внимание:

ПУНКТ НАЗНАЧЕНИЯ

В июне незначительное большинство в руководстве ФРС прогнозировало, что в 2018 году ставки будут повышены четыре раза. Это большинство, скорее всего, вырастет после третьего в текущем году повышения ключевой ставки на этой неделе, до диапазона 2%-2,25%.

Гораздо больший интерес представляют перспективы денежно-кредитной политики в следующем году и то, как Пауэлл решит охарактеризовать баланс рисков на пресс-конференции.

Руководство ФРС поделилось на два лагеря. Одни считают, что, пока безработица продолжает снижаться с уровня, который, по их прогнозам, соответствует ценовой стабильности, ФРС нужно будет повышать ставки для предотвращения перегрева экономики. Эта стратегия не вызывает вопросов, поскольку соответствует тому, что центральный банк всегда делает на соответствующем этапе экономического подъема.

Другой лагерь поддерживает относительно радикальное отклонение от этой нормы. Его представители говорят, что, если инфляция не будет подавать признаков роста выше 2%, ФРС может прекратить повышение ставки после достижения "нейтрального" уровня, которые не стимулирует и не замедляет рост.

Пауэлл своих предпочтений не раскрывает, но, если судить по его выступлению в прошлом месяце, он относится к традиционным моделям с большим скепсисом, чем некоторые из его коллег и подчиненных.

НИКАКОЙ КОНКРЕТИКИ

На своем предыдущем заседании руководство ФРС обсуждало вопрос о том, не пора ли отказаться от используемых годами формулировок, которые описывают денежно-кредитную политику как "мягкую", то есть способную стимулировать экономический рост.

Отказ от этой формулировки позднее, когда ставки будут уже гораздо ближе к нейтральному уровню, может ввести в заблуждение, так как рынки могут интерпретировать его как довольно точный сигнал о завершении ужесточения политики. Пауэлл не хочет создать впечатление, что ФРС точно знает, где находится нейтральный уровень, так как определенности здесь нет в принципе.

В то же время особой необходимости в отказе от этой формулировки сейчас нет, поскольку после повышения ставок на этой неделе политика по-прежнему будет оставаться мягкой. Убрав слово "мягкая" сейчас, руководство ФРС рискует послать сигнал об отсутствии необходимости в дальнейшем повышении ставок. В то же время, Пауэлл может избежать нежелательного эффекта, выступив с разъяснением на пресс-конференции.

НОВЫЕ ПРОГНОЗЫ

Вице-председатель ФРС Ричард Кларида будет впервые участвовать в заседании, посвященном ключевой ставке, и делать прогнозы. Джон Уильямс будет впервые делать прогнозы как президент ФРС-Нью-Йорк (до этого он много лет занимал пост президента ФРС-Сан-Франциско). Новым президентом ФРС-Сан-Франциско назначена Мэри Дейли. Она вступает в должность лишь со следующей недели, так что вместо нее этот региональный резервный банк на текущем заседании представляет Марк Гулд.

Кроме того, впервые будут представлены прогнозы по экономике и процентным ставкам на 2021 год. Конечно, 2021 год очень далеко, и прогнозы на него вряд ли прольют новый свет на направление денежно-кредитной политики ФРС.

Тем не менее, они могут прояснить ключевой аспект политической повестки ФРС: как центральный банк планирует направлять безработицу к ее так-называемому естественному уровню, при котором инфляция не замедляется и не ускоряется? В июне руководство ФРС прогнозировало, что этот уровень находится в районе 4,5%. В августе уровень безработицы в США составил 3,9%.

НЕОДНОРОДНАЯ СИТУАЦИЯ В МИРЕ

Наибольшую угрозу для планов ФРС представляет финансовая турбулентность в других странах. Руководство ФРС может отложить будущие повышения процентных ставок, если укрепление доллара усилит нестабильность на развивающихся рынках или если новые пошлины вызовут замедление экономики Китая, которое спровоцирует распродажи на мировых рынках.

Во время пресс-конференции обратите внимание на степень обеспокоенности Пауэлла в контексте этих потенциальных рисков, а также риска того, что ФРС усугубляет эту турбулентность последовательным повышением ставок в то время, как другие крупные центральные банки этого не делают. До сих пор нестабильность ограничивалась рынками Аргентины и Турции, чьи экономики страдают от своих собственных, внутренних проблем. Но кто сказал, что кризис, зародившийся на уязвимых рынках, не будет распространяться дальше?

ТЕХНИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ

Пауэллу могут задать вопросы по двум решениям более долгосрочного характера, которые уже назрели для обсуждения. На заседании 31 июля – 1 августа руководство ФРС договорилось провести этой осенью важное техническое обсуждение основных принципов реализации денежно-кредитной политики. Этот вопрос не связан с уровнем процентных ставок, но от его решения будет зависеть, как долго центральный банк будет сокращать свой баланс, который сейчас составляет 4,2 трлн долларов США.

Кроме того, некоторые члены руководства ФРС выступает за повышение уровней обязательных резервов на покрытие убытков для крупных частных банков, используя правило так называемого контрциклического капитального буфера. Пауэлл пока не высказывал четкой позиции по данному вопросу.

Dow Jones