Так перевалит или не перевалит пара доллар США/китайский юань через уровень 7, который она не прорывала со времен, предшествовавших мировому финансовому кризису? На момент написания статьи пара торговалась по 6,95.

Сразу после того, как США отказались обвинить Китай в валютных манипуляциях, и непосредственно перед запланированными на ноябрь переговорами между президентом Дональдом Трампом и председателем Си Цзиньпином о сроке прорыва этого уровня было сказано очень много.

На самом деле давление на юань в гораздо меньшей степени обусловлено поведением Трампа и мировой торговой политикой, чем считают многие. Китай смягчает денежно-кредитную политику, а ФРС ее ужесточает. Сейчас Китай импортирует почти столько же, сколько экспортирует. Кроме того, Китай все больше зависит от притока иностранного капитала, в то время как рост его экономики замедляется, а инфляция ускоряется. Все это больше, чем угрозы Трампа, создает вероятность скорого прорыва парой доллар/юань уровня 7.

Важный вопрос состоит в том, как далеко юань упадет за этот уровень. Инвесторам, которым нужен ответ, следует наблюдать за несколькими тенденциями.

В 2018 год экспорт Китая был достаточно сильным. Но по мере того как страна богатеет, она больше покупает. Заявления Пекина о росте импорта отчасти носят пропагандистский характер, но при этом отражают и реальный сдвиг. Во 2-м квартале чистые затраты Китая на импорт услуг составили 73 млрд долларов США, что на 43% больше, чем голом ранее. Чистый экспорт товаров из Китая в то же время составил 103 млрд долларов, то есть уменьшился за год на 17%. Положительное сальдо текущего счета платежного баланса Китая во 2-м квартале резко сократилось, до 5,3 млрд долларов, то есть примерно до 10% от уровня, на котором оно было годом ранее. Если введенные США пошлины окажут сильное негативное воздействие на китайский экспорт, положительное сальдо продолжит уменьшаться, что окажет дополнительное давление на юань.

В этом году одним из поддерживающих юань факторов был приток портфельных инвестиций. По данным Wind, в 2018 году чистый объем покупок иностранцами китайских гособлигаций составил 65 млрд долларов США. Если этот поток пересохнет, что может случиться при ухудшении состояния китайской экономики, то появится еще один негативный для юаня фактор.

Еще, как всегда, надо следить за рынком недвижимости. Конечно, более жесткий контроль движения капиталов поддерживал юань в последние два года. Но, судя по недавним событиям, за снижением цен на жилье в Китае вскоре следует отток капиталов, что ослабляет юань. Сейчас, при сильном рынке недвижимости, китайским инвесторам выгодно держать накопления на родине. Если рынок недвижимости начнет ослабевать, перспективы юаня быстро омрачатся.

Пара доллар/юань достигнет 7, и, вероятно, это произойдет скоро. Баланс вероятностей предполагает, что она вряд ли надолго задержится вблизи этого красивого числа.

dowjonesteam